沧州护角胶 银河证券：建议关注景气度较的上游力基础设施

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　　【银河计机】人工智能月报丨DeepSeek-V4发布，国产力迎质变拐点

　　核心观点

　　4月人工智能板块震荡上行，软硬件继续维持分化。人工智能板块指数（884201.WI）4月涨跌幅为6.37，同期上证综指涨跌幅5.66、沪300涨跌幅8.03、创业板指涨跌幅15.45。我们认为，4月人工智能板块在板块内部仍然呈现出结构严重分化的特征，整体呈现硬件强、软件及应用弱的结构，短期看来地缘冲突以及油价中枢维持位震荡的影响弱化，但受到财报季的影响，上游力基础设施尤其是国产力业绩大幅预期，资金也加青睐业绩确定较强以及预期较的板块及公司，短期来看结构分化仍然在延续，建议关注景气度较的上游力基础设施，尤其是国产力产业链。

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　　DeepSeeek-V4重磅发布，国产力从政策驱动走向订单兑现。4月24日，度求索正式上线全新系列模型DeepSeek-V4预览版，并同步开源。我们认为，此次关键变化是“国产”，DeepSeek-V4运行在华为昇腾950PR理芯片上，底层代码从CUDA转向华为CANN Next框架，我们认为，泡沫板橡塑板专用胶DeepSeek-V4将显著强化国产模型+国产力的闭环，围绕国产力重新优化模型架构与软件栈，增强增强市场对国产力可用、可扩展、可商用的信心，市场预期逐渐从政策驱动替代转向真实需求订单兑现。预计传逻辑：1）短期拉动昇腾芯片、服务器等硬件基础设施需求（国产芯片设计、昇腾芯片代工、服务器代工、速连接器、电源、液冷等）；2）中期驱动行业体机/私有化MaaS部署渗透（DeepSeek体机）；3）长期在鸿蒙端云协同中释放原生AI应用红利（强化云计涨价逻辑、数据中心与电协同、力调度等）。

　　北美CSP厂商资本开支继续上修，验证下游AI需求持续强劲。北美CSP厂商陆续发布财报，微软、亚马逊、Meta和谷歌进步上调今年资本开支，计至7250亿美元，于此前市场预期的6700亿美元，比去年4100亿美元增长77，主要。此外谷歌业绩预期，季度谷歌总营收实现1099亿美元，同比增长22，净利润626亿美元，同比增长81，其中谷歌云业务营收突破200亿美元，同比大幅增长63，成为核心增长引擎。我们认为，谷歌业绩大幅预期，进步强化AI商业化闭环逻辑，北美CSP厂商进步上调资本开支预期，主要将用于AI基础设施建设，AI军备竞赛进入到白热化，下游需求依旧保持强劲增长态势。

　　风险提示

　　技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。

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